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创投行业迎来新时代,8大趋势引领
发布时间:2021-12-24 18:03  文章来源: 华夏基石e洞察   作者:倪正东   点击:次

文 / 倪正东,清科集团创始人、董事长

来源:华夏基石e洞察(ID:chnstonewx)

根据2021基石资本“体制创新与技术创新”峰会倪正东分享整理,文章仅代表作者本人观点

 

非常高兴受邀前来,参加基石资本20年的年度论坛。作为一个一直陪伴基石资本的一路走来的同行者,我一定要出席。

对于20年前的深圳来说,创投还是一个新事物。在忙完一天的工作之后,我经常和张维兄一同漫步在深圳的小巷当中。在那个年代,整个深圳也没有什么投资的概念,大家都习惯使用现金流。当时,我们二人正值青葱岁月。。如今,张维兄始终还穿着他钟爱的蓝色西装,并在当时已经进入了中国资产管理行业。我呢,当时刚刚结束在清华读书的状态,开始了自己的创业之路。如今,张维和他的基石资本已经成为中国投资界的翘楚之一。我关注到,2021年,基石资本在2021年中国私募股权投资机构100强榜单中,刚好处于第20名。要知道,创投机构多如牛毛,而作为一家民营机构,在众多国资和外资注入的情况下,能够保持这样的成绩,是非常难得的。所以,我们要向支持张维的技术团队和企业家们致敬。

我进入这个行业已经23年了,确实感觉到有一种划时代的意义。应当认为,2021年,是创投行业迈出新征程的一年。所以,我就利用10分钟的时间,为大家分享一些我粗浅的观察。

01

创投发展三阶段

我想说,创投行业发展至今,可以说是筚路蓝缕。远在上世纪90年代,最早进入中国的投资公司包括IDG资本和华登国际等等。但在当时,IDG到底做了些什么?我们无从知晓,也可以说它在好多年里籍籍无名。直到IDG投资了腾讯和百度之后,才逐渐成就了中国VC界的如今地位。华登国际在投资新浪等国际化公司之前,也经历过长时间的默默无闻。从中可以看出VC和PE发展的三个阶段。

第一阶段,萌芽期(1992-1998)。当时,并没有什么企业知道,什么是VC,更没有什么企业愿意进入到这个领域。当时甚至没有人会写投资框架协议。所以,整个市场是一张白纸。

第二阶段,起步期(1999-2008)。这一时期,其实也是探索时期。如果没有后来的中小板,一批投资企业也会死掉。没有创业板,深圳的创投资本也不会像今天这么活跃。基石资本也是在这个阶段进入相关领域的。所以,深创投、基石资本等企业,得益于创投20年来的发展,成为人民币基金最强劲的一股力量。我们看到,北京主要吸收外资和国资,上海情况相同,只不过以外资居多。但是在民资这个方面,深圳具有的非常强大的能量。

第三阶段,发展期(2009-今)。其中,2009年到2017年是中国VC投资的快速发展期。2017年达到市场的顶点——这一年募资1.8万亿,投资1.2万亿,当时创造了股权投资领域的最高纪录。。但在2017年之后,中国的VC\PE没有创造出更大的成绩,这也是一个不争的事实。但是我们说,从1999年到2018年期间,中国活跃的基金公司多达500家。到今天,活跃的基金差不多有四五千家,注册的基金公司有两万多家。

在2011年前后,中国做医疗投资的基金可能不超过10-20家,但是,按照今年股权投资年度排名情况来分析,活跃的医疗投资机构有三四千家。在2018年,投资芯片的机构不超过10家,但今天,这个市场有超过1000家企业活跃其中,可以说市场的变化非常之快。

这说明,在经济面临很大挑战的情况下,我们的投资行业还是异常强劲的。我们的募资和投资在前三季度都超过了万亿规模。与去年同期相比,整个行业的募资增长了50%,投资增长超过了70%。所以说,VC和PE是中国的无人机,它穿梭于深圳、北京和上海。而在这些大城市之间,还有大量的同行与我们并肩前行。相信在科创板的带动下,行业的发展未来可期。

以前,中国股权投资的最大的“粮仓”是互联网行业。而从最近两三年开始,热点已经转移到了半导体和医疗健康领域。其中,前三大行业的投资集中度已经超过了60%,加上IT技术、生物技术、环保技术,再加入制造行业,我们的投资集中度已经超过了70%。‍‍如今长三角和珠三角已经成为吸引投资的最大热土。而从总体来看,北京、广东、上海、浙江、江苏五地吸引的投资量超过了80%。

同时,我们IPO的占比也越来越高。今年的前三季度,有472家公司上市,其中有341家公司是由VC和PE来支持的,超过了72%。所以,VC和PE对于中国创投、创业和创新的支持功不可没。

02

新格局、新变化

再来看一看我们面临的新格局和新变化。

首先,国资成了人民币基金最强劲的投资力量。从数据来看,在10-15年前,中国的VC/PE市场是由外资主导的。2005-2006年左右,外资所占比重达到了80%,甚至是90%。‍‍而在如今的机构中,有超过2/3是国资控股或者参股的。其次,在今天的行业,科创已经变成了最重要的属性,市场对技术创新的投资已经远远超出了对商业模式的投资。其中,从地域的角度,长三角、珠三角的增速更快,上海、深圳总体向上。

03

创投新征程

最后我想讲一讲,什么是创投新征程?

第一,资金的来源更加多元化。我们相信,未来,国资、民资和外资在中国股权投资市场将发挥更大的作用。同时,我们也欢迎保险机构、银行机构和其他金融机构,甚至包括以上海交大、清华大学为代表的学校的资金进一步进入到投资市场中来。相信中国需要更多长期的资本投入,来支持中国的创投发展,支持中国的创新。

第二,科创投资会持续增长。在未来的10年或者20年间,对科技的投资将成为行业的共识。今天,我们对半导体的投资,对生物医疗的投资比例是非常高的,都在20%以上。而在双碳,在清洁能源领域的投资才只有百分之几。所以在未来,在双碳领域的投资增速将会非常之快。据我所知,红杉、高岭等一些知名的投资机构,已经开始了他们新的布局。

第三,产业并购的产能巨大。

第四,我们这个行业因投入的企业更多,定增的压力巨大,所以在投入以后的管理将更深、更精。因此,我特别强调一点,就是要加大对环保治理以及社会责任的考量。

第五,IPO市场的常态化。在今年6月份的时候,滴滴公司启动了在纽交所的退市工作。那么,很多企业引以为戒,都转去香港上市了。所以,港交所的压力也很大。

第六,S基金大有所为。最近20年,整个中国的股权投资市场有大量企业流失,而成功上市的只有3000多家。当前,从国内到国外,还有大量的基金到期,项目退出,所以S基金会大有所为。我们看,今年,北京上海都成立了S基金交易所,这也是一些基金市场的创新。

第七,关注宏观政策的调整。我们所有进入投资行业的机构或个人,都要重视对政策调控的敏感性。去年,所有的机构都在帮助猿辅导、作业帮,融资高达几十亿美元、上百亿美元,但是仅仅在一年之后,教育行业就已经穷途日暮了。所以,投资也好,创业也罢,必须要有对当下和未来政策的考量。

第八,投资行业新一轮的竞争和淘汰战才刚刚开始。过去5-10年,整个投资行业形成了“大而强”“小而美”的共识。但在当前的国际大环境下,以中国当前政治、经济的先进性为基础,在未来的5-10年,原有的投资模式和投资格局也会发生重大的变化。

我想,2021年,中国股权投资确实走进了一个新的时代。这可能是一个最好时代,也可能是一个富有挑战的时代,它引领我们走上了新的征程。在过去的20年,基石也好、清科也好、红杉也好,大家的成长有目共睹。未来,在新时代、新征程当中,我们与基石资本为伴,与深圳的诸多投资机构为伴,共同迎接新的机遇和挑战。相信在未来的10-20年,我们会一路同行,共同基业长青。

谢谢大家。

 

(文字整理/编辑 李泽慧)

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