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5分钟读懂虚拟资产：从稳定币到香港合规化布局
发布时间：2026-05-22 15:22 文章来源： 华夏基石e洞察 作者:周章 点击：次
▪ 文 / 周章，香港虚拟资产专家
▪ 来源：华夏基石e洞察（ID：chnstonewx）
▪ 根据2026年4月22日至23日基石资本峰会分享整理，文章仅代表作者本人观点
4月22至23日，由基石资本主办的“2026中国深圳企业家峰会”在深圳成功举行。本次峰会以“开启AI纪元，共赴星际征程”为主题，聚焦人工智能、算力、自动驾驶、具身智能、商业航天、量子科技、可控核聚变等关键前沿领域，香港虚拟资产专家周章发表了“虚拟资产现状和展望”的主题演讲。以下为详细内容。
首先感谢主办方提供本次分享机会。很巧被安排在陆教授的量子计算演讲之后发言，他提到“狼来了”这一话题，而比特币作为建立在非对称椭圆曲线密码算法基础上的资产，确实面临算法层面的挑战，存在被技术突破的可能性。
关于这一点，可以从两个方面来看：
第一，当前量子计算的能力，尚未达到可以攻破比特币的水平。攻破比特币需要在一个区块生成的10分钟内，在公钥短暂显现的窗口期反向推导出私钥，这是量子计算伴随算法提升有望实现的目标，但10分钟的时间窗口对现有技术仍是极大挑战，目前暂无法实现。
第二，虚拟资产领域已在椭圆曲线算法层面开展抗量子计算防护布局，比特币改进协议（BIP）在技术演进中在针对量子计算威胁做相关准备。行业普遍判断，比特币底层椭圆曲线算法的抗量子改造与升级，仍有数年的缓冲时间。
今天我将从虚拟资产简介、行业现状、香港布局、未来展望四个方面，系统梳理虚拟资产行业的发展现状与未来方向。
01
虚拟资产简介
谈到虚拟资产，大家首先会想到比特币，它是整个虚拟资产行业的起源，也是区块链技术首个落地应用。2008年10月，中本聪（个人或团队）发布比特币白皮书，核心提出构建去中心化、无中央机构的点对点现金系统。2009年1月，比特币系统正式上线，区块链网络启动运行；同年1月12日，中本聪向芬尼转账10枚比特币，完成区块链历史上第一笔交易。
中本聪创立比特币的背景源于2008年全球金融危机：当时法币大幅贬值，各国央行集中救助金融机构，普通用户的现今的购买力难以保障。基于这一痛点，中本聪希望打造一套不由任何单一主体主导、由全网节点共同验证共识、交易透明可追溯的现金系统，让资产真正掌握在持有者自己手中。
1.区块链验证机制
区块链的核心机制可以通俗理解为：一个区块就好像是一个透明保险箱，箱内每一笔交易公开可查，同时具备安全属性，所有的交易必须被验证才能被全网接受. 该机制设有明确奖励，首个成功找到区块的哈希值前几十位数值的人, 就是第一个打开保险箱的人, 可获得比特币奖励，当前单区块奖励精确为3.125枚。
这一过程无需中央系统管控，任何个人或机构都可凭借算力参与解锁，也就是我们常说的“挖矿”，参与者即为“矿工”。首个解锁者公布密码后，其他参与者可低成本完成验证，解锁需要大量算力，验证环节则简便高效。
2.以太坊的革命性突破
比特币之后，各类虚拟货币相继出现，其中以太坊实现了区块链技术的关键革新。2015年，俄裔加拿大人维塔利克提出以太坊理念，将区块链从单纯的记账系统升级为智能合约系统。借贷、质押等交易规则可写入智能合约并上链，自动执行、不可篡改、不可违约，大幅拓展了区块链的应用边界，也为链上金融体系带来革命性改变。以太坊原生代币ETH，是目前全球第二大虚拟资产。
3.虚拟资产类型拓展
比特币、以太坊属于区块链原生资产。随着行业生态不断完善，越来越多非原生资产通过技术方式上链，形成多元化资产体系：
• 稳定币是主权货币在链上的延伸，用于平抑价格波动；
• 代币化存款是银行存款在链上的数字化呈现，成为传统银行接入区块链的直接路径；
• RWA（现实资产上链）将房地产、国债、信贷等传统资产编程上链，可用于质押、借贷、交易等场景；
• NFT则将稀缺资产的所有权上链确权，实现链上持有与流通。
至此，区块链已从早期电子现金实验，演进为数字资产、数字金融的核心底层基础设施。
02
虚拟资产行业现状
（一） 市场规模与全球格局
当前虚拟资产全球总市值约2.5万亿美元，市场已形成一定规模。其中比特币与以太坊合计市值达1.8万亿美元，占行业总市值约70%。相较于A股、美股等传统金融市场，虚拟资产整体规模仍相对较小，但已摆脱早期小众投机标签，形成稳定产业生态，具备长期存续与发展基础。
从全球比特币接受度前10的国家分布来看，除美国外，其余多为发展中国家。核心原因在于这些国家法币稳定性差、汇率波动大、外汇管制严格、跨境流通受限，虚拟资产凭借去中心化、跨境便捷等特点，成为当地资产保值与交易结算的重要补充。
（二） 行业核心判断与架构
我对行业现状的核心判断是：虚拟资产的长期盈利重心已不再局限于二级市场交易，而是转向托管、清算、稳定币、资产代币化等全链条金融基础设施建设，行业整体向规范化、机构化方向发展。
当前行业架构清晰分为四层：
1.资产层：比特币、以太坊、稳定币、RWA 等各类核心虚拟资产；
2.通道层：ETF（传统金融机构入场通道）、CEX（中心化交易所）、DeFi（智能合约应用）；
3.基础设施层：资产托管、交易清算等配套服务；
4.监管层：行业规范、健康发展的必要保障。
（三）全球监管进展
2025年起，全球主要金融市场对虚拟资产的监管明显加速，合规化进程全面推进。美国出台GENIUS法案专门监管稳定币，出台CLARITY法案规范交易及交易所运营；香港同步推进监管布局，2023年发布虚拟资产交易平台监管指引，2025年8月推出稳定币监管条例，与全球监管趋势保持一致，行业正式进入规范化发展新阶段。
03
香港虚拟资产领域布局
香港依托国际金融中心的独特地位，构建了衔接传统金融与数字资产的完整体系，成为全球虚拟资产合规化发展的标杆区域。
（一）香港虚拟资产体系分层
从投资者视角，香港虚拟资产体系分为三个层级：
• 上层市场：持牌交易所、比特币/以太坊现货ETF、经纪商及分销渠道，是投资者直接入场的合规入口；
• 中间层：流动性、做市商、OTC等持牌机构配套服务，保障市场高效运转；
• 底层设施：托管、清算、银行接口等核心支撑，目前仍在持续建设完善。
（二） 香港监管进展
香港证监会（SFC）已向12家交易所发放虚拟资产交易牌照，并明确提出ASPIRE监管路线图：A（接入）、S（安全）、P（产品）、I（基础设施）、Re（协作关系），为行业发展提供清晰指引。
2025年4月10日，香港金融管理局向汇丰银行、渣打银行发放两张稳定币牌照，这一举措标志着虚拟资产不再是传统金融体系外的独立分支，正式成为香港银行体系真实结算、资金流转的重要组成部分。
（三）核心虚拟资产产品
1.稳定币
稳定币是区块链生态的“现金层”，是链上金融体系运转的核心基础。成功的稳定币需具备五大条件：全渠道分发能力、1:1法定货币兑换机制、发行方受强监管并具备反洗钱能力、二级市场广泛认可、良好的跨链互操作性。目前全球稳定币总市值超3000亿美元，以美元稳定币为绝对主体。
2.代币化存款
代币化存款是银行切入虚拟资产的直接路径，目前仅处于沙盒验证阶段，应用场景受限。核心问题在于不同银行的代币化存款缺乏统一清算机制，无法实现跨机构互通互认，仅完成概念验证，尚未达到规模化流通条件。
3.RWA（现实资产上链）
规模化落地的RWA项目需满足：法律权属清晰、现金流明确、分销效率优于传统金融。按商业可行性排序：代币化国债/货币基金（已规模化上链）、代币化存款（实验阶段）、私募信贷/贸易融资（需求大但估值模糊）、房地产（产权复杂，仍停留在概念阶段）。
（四）产品落地与参与者路径
从落地状态来看，行业分为两类：已合规规模化产品包括比特币/以太坊期货、现货、ETF，以及多币种计价的代币化基金；沙盒试点产品包括代币化存款、蚂蚁充电桩现金流代币化、碳排放权代币化项目。
不同市场参与者可依托自身优势切入：平台/券商搭建合规接入与托管框架，专注机构级流动性服务；银行凭借法币与虚拟资产兑换入口，打通链上链下资金通道；支付行业服务跨境电商，解决本地货币兑换、快速结算与反洗钱需求；资管机构通过ETF将虚拟资产纳入配置，建立适配高波动特性的风控框架。
04
虚拟资产行业未来展望
虚拟资产行业的核心竞争逻辑已发生根本转变，不再是单一项目的商业潜力比拼，而是合规生态构建能力与规模化落地执行能力的综合竞争。未来，主流虚拟资产将持续进入传统金融机构配置框架，稳定币监管体系进一步完善，机构化、规范化将成为行业主流趋势。
香港的核心机遇并不局限于交易平台持牌运营，而在于深耕底层基础设施，搭建连接传统金融与数字资产的桥梁，形成长期可持续的核心竞争力。从行业发展规律来看，虚拟资产的长期壁垒将集中在四项关键能力：牌照资质、风控体系、托管能力、链上链下可信连接机制。
总体而言，虚拟资产已从早期小众实验性产品，成长为具备完整生态、明确监管、多元应用场景的新兴金融产业。未来行业将沿着合规化、规模化、机构化的方向持续发展，逐步融入全球金融体系，成为传统金融的重要创新补充与延伸。
本次分享到此结束，谢谢大家。
▪ 来源：华夏基石e洞察（ID：chnstonewx）
▪ 根据2026年4月22日至23日基石资本峰会分享整理，文章仅代表作者本人观点
4月22至23日，由基石资本主办的“2026中国深圳企业家峰会”在深圳成功举行。本次峰会以“开启AI纪元，共赴星际征程”为主题，聚焦人工智能、算力、自动驾驶、具身智能、商业航天、量子科技、可控核聚变等关键前沿领域，香港虚拟资产专家周章发表了“虚拟资产现状和展望”的主题演讲。以下为详细内容。
首先感谢主办方提供本次分享机会。很巧被安排在陆教授的量子计算演讲之后发言，他提到“狼来了”这一话题，而比特币作为建立在非对称椭圆曲线密码算法基础上的资产，确实面临算法层面的挑战，存在被技术突破的可能性。
关于这一点，可以从两个方面来看：
第一，当前量子计算的能力，尚未达到可以攻破比特币的水平。攻破比特币需要在一个区块生成的10分钟内，在公钥短暂显现的窗口期反向推导出私钥，这是量子计算伴随算法提升有望实现的目标，但10分钟的时间窗口对现有技术仍是极大挑战，目前暂无法实现。
第二，虚拟资产领域已在椭圆曲线算法层面开展抗量子计算防护布局，比特币改进协议（BIP）在技术演进中在针对量子计算威胁做相关准备。行业普遍判断，比特币底层椭圆曲线算法的抗量子改造与升级，仍有数年的缓冲时间。
今天我将从虚拟资产简介、行业现状、香港布局、未来展望四个方面，系统梳理虚拟资产行业的发展现状与未来方向。
01
虚拟资产简介
中本聪创立比特币的背景源于2008年全球金融危机：当时法币大幅贬值，各国央行集中救助金融机构，普通用户的现今的购买力难以保障。基于这一痛点，中本聪希望打造一套不由任何单一主体主导、由全网节点共同验证共识、交易透明可追溯的现金系统，让资产真正掌握在持有者自己手中。
1.区块链验证机制
区块链的核心机制可以通俗理解为：一个区块就好像是一个透明保险箱，箱内每一笔交易公开可查，同时具备安全属性，所有的交易必须被验证才能被全网接受. 该机制设有明确奖励，首个成功找到区块的哈希值前几十位数值的人, 就是第一个打开保险箱的人, 可获得比特币奖励，当前单区块奖励精确为3.125枚。
这一过程无需中央系统管控，任何个人或机构都可凭借算力参与解锁，也就是我们常说的“挖矿”，参与者即为“矿工”。首个解锁者公布密码后，其他参与者可低成本完成验证，解锁需要大量算力，验证环节则简便高效。
2.以太坊的革命性突破
比特币之后，各类虚拟货币相继出现，其中以太坊实现了区块链技术的关键革新。2015年，俄裔加拿大人维塔利克提出以太坊理念，将区块链从单纯的记账系统升级为智能合约系统。借贷、质押等交易规则可写入智能合约并上链，自动执行、不可篡改、不可违约，大幅拓展了区块链的应用边界，也为链上金融体系带来革命性改变。以太坊原生代币ETH，是目前全球第二大虚拟资产。
3.虚拟资产类型拓展
比特币、以太坊属于区块链原生资产。随着行业生态不断完善，越来越多非原生资产通过技术方式上链，形成多元化资产体系：
• 稳定币是主权货币在链上的延伸，用于平抑价格波动；
• 代币化存款是银行存款在链上的数字化呈现，成为传统银行接入区块链的直接路径；
• RWA（现实资产上链）将房地产、国债、信贷等传统资产编程上链，可用于质押、借贷、交易等场景；
• NFT则将稀缺资产的所有权上链确权，实现链上持有与流通。
至此，区块链已从早期电子现金实验，演进为数字资产、数字金融的核心底层基础设施。
02
虚拟资产行业现状
当前虚拟资产全球总市值约2.5万亿美元，市场已形成一定规模。其中比特币与以太坊合计市值达1.8万亿美元，占行业总市值约70%。相较于A股、美股等传统金融市场，虚拟资产整体规模仍相对较小，但已摆脱早期小众投机标签，形成稳定产业生态，具备长期存续与发展基础。
从全球比特币接受度前10的国家分布来看，除美国外，其余多为发展中国家。核心原因在于这些国家法币稳定性差、汇率波动大、外汇管制严格、跨境流通受限，虚拟资产凭借去中心化、跨境便捷等特点，成为当地资产保值与交易结算的重要补充。
（二） 行业核心判断与架构
我对行业现状的核心判断是：虚拟资产的长期盈利重心已不再局限于二级市场交易，而是转向托管、清算、稳定币、资产代币化等全链条金融基础设施建设，行业整体向规范化、机构化方向发展。
当前行业架构清晰分为四层：
1.资产层：比特币、以太坊、稳定币、RWA 等各类核心虚拟资产；
2.通道层：ETF（传统金融机构入场通道）、CEX（中心化交易所）、DeFi（智能合约应用）；
3.基础设施层：资产托管、交易清算等配套服务；
4.监管层：行业规范、健康发展的必要保障。
（三）全球监管进展
2025年起，全球主要金融市场对虚拟资产的监管明显加速，合规化进程全面推进。美国出台GENIUS法案专门监管稳定币，出台CLARITY法案规范交易及交易所运营；香港同步推进监管布局，2023年发布虚拟资产交易平台监管指引，2025年8月推出稳定币监管条例，与全球监管趋势保持一致，行业正式进入规范化发展新阶段。
03
香港虚拟资产领域布局
（一）香港虚拟资产体系分层
从投资者视角，香港虚拟资产体系分为三个层级：
• 上层市场：持牌交易所、比特币/以太坊现货ETF、经纪商及分销渠道，是投资者直接入场的合规入口；
• 中间层：流动性、做市商、OTC等持牌机构配套服务，保障市场高效运转；
• 底层设施：托管、清算、银行接口等核心支撑，目前仍在持续建设完善。
（二） 香港监管进展
香港证监会（SFC）已向12家交易所发放虚拟资产交易牌照，并明确提出ASPIRE监管路线图：A（接入）、S（安全）、P（产品）、I（基础设施）、Re（协作关系），为行业发展提供清晰指引。
2025年4月10日，香港金融管理局向汇丰银行、渣打银行发放两张稳定币牌照，这一举措标志着虚拟资产不再是传统金融体系外的独立分支，正式成为香港银行体系真实结算、资金流转的重要组成部分。
（三）核心虚拟资产产品
1.稳定币
稳定币是区块链生态的“现金层”，是链上金融体系运转的核心基础。成功的稳定币需具备五大条件：全渠道分发能力、1:1法定货币兑换机制、发行方受强监管并具备反洗钱能力、二级市场广泛认可、良好的跨链互操作性。目前全球稳定币总市值超3000亿美元，以美元稳定币为绝对主体。
2.代币化存款
代币化存款是银行切入虚拟资产的直接路径，目前仅处于沙盒验证阶段，应用场景受限。核心问题在于不同银行的代币化存款缺乏统一清算机制，无法实现跨机构互通互认，仅完成概念验证，尚未达到规模化流通条件。
3.RWA（现实资产上链）
规模化落地的RWA项目需满足：法律权属清晰、现金流明确、分销效率优于传统金融。按商业可行性排序：代币化国债/货币基金（已规模化上链）、代币化存款（实验阶段）、私募信贷/贸易融资（需求大但估值模糊）、房地产（产权复杂，仍停留在概念阶段）。
（四）产品落地与参与者路径
从落地状态来看，行业分为两类：已合规规模化产品包括比特币/以太坊期货、现货、ETF，以及多币种计价的代币化基金；沙盒试点产品包括代币化存款、蚂蚁充电桩现金流代币化、碳排放权代币化项目。
不同市场参与者可依托自身优势切入：平台/券商搭建合规接入与托管框架，专注机构级流动性服务；银行凭借法币与虚拟资产兑换入口，打通链上链下资金通道；支付行业服务跨境电商，解决本地货币兑换、快速结算与反洗钱需求；资管机构通过ETF将虚拟资产纳入配置，建立适配高波动特性的风控框架。
04
虚拟资产行业未来展望
香港的核心机遇并不局限于交易平台持牌运营，而在于深耕底层基础设施，搭建连接传统金融与数字资产的桥梁，形成长期可持续的核心竞争力。从行业发展规律来看，虚拟资产的长期壁垒将集中在四项关键能力：牌照资质、风控体系、托管能力、链上链下可信连接机制。
总体而言，虚拟资产已从早期小众实验性产品，成长为具备完整生态、明确监管、多元应用场景的新兴金融产业。未来行业将沿着合规化、规模化、机构化的方向持续发展，逐步融入全球金融体系，成为传统金融的重要创新补充与延伸。
本次分享到此结束，谢谢大家。
